阶段性回暖难改大宗商品中长期走势

欧洲复苏弱于预期 英国脱欧增加不确定性

从欧洲市场看，2016年以来，欧洲地区的经济复苏一直缓慢且弱于预期。一季度欧元区GDP按季度仅增长0.5%。此外，欧元区年内两次陷入通缩，而欧洲央行的宽松政策对通胀及经济增长的影响力正在下降，同时负利率政策或进一步加剧银行业经营困境和风险。部分欧洲国家政治格局面临调整，原结构性改革进程或面临停滞，欧洲一体化进程面临重大考验。

在此背景下，中诚信国际认为，南欧地区主权信用风险有加剧趋势，高债务率、银行业危机与政局变更叠加，使不确定性大大增加。其中西班牙、葡萄牙即将或刚刚经历了政党变更，原有的改革进程有被颠覆的可能性；希腊新一轮资金救助计划尚未落实，而意大利银行业的不良贷款问题仍远远没有解决。

众所周知，英国是否退出欧盟的公投将于6月23日举行，业内普遍认为此次公投将会成为影响英国及欧盟的关键事件。“英国一旦选择退欧，虽然可能减轻其财政负担，但将在经济、投资、贸易、就业等诸多方面面临挑战，其经济增速可能在两年内迅速下滑，同时将增加其内部政局不稳定性，改写欧盟格局，并波及全球资本市场。”中诚信国际报告显示。

美国6月加息概率增加 新兴市场经济恐面临新一轮冲击

美国经济在经历了一季度的低迷后，二季度出现反弹势头。此前一直表现不佳的零售销售强势反弹，4月零售销售月度上涨1.3%，创2015年3月以来最好增幅。同时，因收入增加、就业前景改善以及通胀和利率预期下降，5月密歇根大学消费者信心指数出现回升。“美国经济的反弹增加了6月份美联储加息的概率，近期公布的美联储议息纪要较市场预期强硬，一旦6月加息，或将再度扰动国际资本市场，对稍稍平复的新兴市场经济形成新的冲击。同时，年内美国经济复苏仍存在不确定性。外部需求的放缓、美联储加息进程、美元走势以及正在进行的美国大选，都将影响美国经济的温和复苏。”有业内专家表示。

中诚信国际认为，本轮大宗商品价格回暖，本质上并非为供需结构改善所致，伴随美国经济的持续复苏和美元走强，大宗商品中长期价格前景仍将受到抑制，油价预计在未来两年内维持低位，主要产油国及大宗商品出口国的主权信用风险将继续承压。而欧洲漫长而反复的复苏进程，使得南欧部分国家不堪财政和债务重压，叠加政局的变动与银行业危机使其短期信用风险上升。同时，美国经济二季度反弹增加了6月加息概率，或再度冲击新兴市场经济。2016年以来的全球主权信用风险并没有明显缓和的迹象，部分国家潜在风险仍在逐步累积，局地热点事件正在持续发酵，地区经济格局面临分化。据介绍，中诚信国际将对此保持密切关注，并适时开展调级行动。