评论：房地产是短期内风险最大行业

受货币宽松（政策利率下调，存款准备金率下调以及信贷增长加速）的影响，住房市场的下滑态势在2012年年中时得到扭转。但是这一次，政府不太可能还会采取类似的货币宽松政策。实际上，央行已经汲取了上次教训的经验，转而采取更加有针对性的宽松政策，而不是实施整体宽松的信贷政策

国家统计局公布5月份70个城市房价指数，与上月相比，新房价格下降的城市有35个，持平的城市有20个，上涨的城市有15个。由此可见，5月份有50.0%的城市房价环比下跌，这也是自2012年6月以来房价下跌城市所占比例最大的一次。平均而言，5月份全国住房价格环比下降0.2%（而4月份则为环比上涨0.1%），成为2012年6月以来首次环比下降的月份。

总体而言，楼市交易活动似乎已经结束了第一季度的急剧下跌之势，但交易活动仍然比较低迷，市场也面临着巨大的调整压力。

房市调整受两方面因素影响最大。首先，近几年来楼市供大于求。2013年新屋开工面积达到14.6亿平方米，远高于2013年11.6亿平方米的住房销售面积。房屋供应指标（即在建居民住宅总建筑面积除以年度售房面积）在2013年年底时达到了4.2.这意味着目前在建的所有房地产项目需要4年多时间才能销售完毕，远远高于3.4年的平均水平。

其次，央行于2013年下半年开始紧缩货币政策，使社会融资总量的同比增长率由2013年6月的20.4%一路下降至2014年5月的15.8%。房地产开发商的主要融资渠道——信托贷款等影子银行业务——受到货币政策立场的影响最大。房地产开发商也因此面临更高的成本压力，其信贷获得能力也受到了更大的限制。

目前的楼市状况与2012年年初上一轮楼市调整时有些类似，但这一次的调整可能会延续更长时间（2012年的调整持续了2-3个季度）。供应方面，尽管供大于求的总体程度与2011年年底类似，但这已经由一个地区现象（集中在华东地区）发展成为一个全国性的问题：同期西部地区的房屋供应指标由2011年的3.74上升到4.40，华中地区则由3.66上升到3.97。此外，受货币宽松（政策利率下调，存款准备金率下调以及信贷增长加速）的影响，住房市场的下滑态势在2012年年中时得到扭转。但是这一次，政府不太可能还会采取类似的货币宽松政策。实际上，央行已经汲取了上次教训的经验，转而采取更加有针对性的宽松政策，而不是实施整体宽松的信贷政策。