房地产短周期复苏 长期有望平稳发展

3.投资渠道逐渐拓宽将引导社会财富配置重定向

在投资渠道受限的情况下，大量中长线资金流向房地产这一抗跌保值的慢资产。而长期来看，金融市场的开放以及投资渠道的扩展，国民财富配置将产生新的偏好，今年以来社会资本已有向股权、股票以及其他金融资产领域流动的趋势。

同时，楼市呈现的显著分化特征使得具备投资价值的城市往往面临限购、房产税等较高的准入门槛或持有成本，限制或减少了投资性需求流入；而房地产行业面临长期下行趋势的市场预期，则加剧了投资性需求向其他领域的分流效应。根据福布斯的调查，2015年中国大众富裕阶层在房地产领域的投资配置比例首次下降至第四位。

4.长效机制建立需时日，作用释放缓慢

房地产税体系建设是对与房地产经济运动直接相关税种的重定义和综合管理，旨在将征税重点由交易端向保有端归集，从而起到减少囤房行为、释放存量房源的作用。这一项长效机制落地进展与实施效果受几个因素影响：立法进程、配套支撑、顶层设计和经济形势。

首先，征税合法化是实施前提，而立法周期通常需要至少两年时间。近期房地产税法被补纳入五年立法规划，进度在预期之内。其次，房地产税的覆盖面广，关于税基、税率、收缴方式的顶层设计还需针对不同群体、不同城市形成可行方案。再次，住房信息迟迟难以联网，完成不动产登记至少要到2018年以后，这些配套技术的不成熟都将拖沓房地产税开征进度。第四，若经济形势不容乐观，高层推进房地产税制改革的动力将相对不足，以房地产税替代土地财政的做法也会在地方层面受阻。综上看来，房地产税很有可能延迟推出，其影响或低于市场预期。