百度10亿曲线入股华策 爱奇艺上市再添筹码

　　数据来源：同花顺

“十一”长假后的第一天，华策影视公布了非公开发行方案，这家公司通过发行新股的方式募集20亿元资金，参与认购的公司包括鼎鹿中原、泰康资本、朱雀投资、建投华文、瓦力文化。

其中，鼎鹿中原被认为是百度“壳公司”，这家公司斥资10亿元，成为最大的一家投资方，但这10亿元只能换来华策影视5%的股权。百度进军影视领域的意图可以理解，但为何偏偏要选择电视剧行业市值最大的公司进行投资，这背后是怎样的逻辑？

新京报记者获悉，百度的这笔投资并非从财务上进行的考量，而是希望与这家中国最大的电视剧制作公司形成业务对接：一方面，全面获取华策影视的内容资源；另一方面，以投资的方式介入影视领域，并将百度文学、游戏的优质内容交给华策影视进行开发。

在此次入股背后，百度与华策有望达成多项战略合作协议，或许这才是百度心甘情愿拿出10亿元的关键。

百度10亿获得5%的股权

如果将百度入股华策，与腾讯入股华谊、阿里收购文化中国进行对比，百度入局影视行业的成本显然比其他两家更高。

2014年8月的一次采访中，华谊兄弟董事长王中军曾不经意间谈到与腾讯的合作机缘。那是2011年，在香港的香格里拉酒店，当时的那次碰面是马化腾的提议。

“我和马化腾、刘炽平坐在一起，热情地讨论两家公司可以怎么合作，但谁也没有想清楚，”王中军说：“我们在单项业务上没有找到合适的机会，后来大家说，不如腾讯投资华谊吧。”

2011年5月，腾讯以4.5亿人民币战略投资华谊兄弟，拿下华谊兄弟4.6%的股权。在这之后的几年中，腾讯与华谊兄弟之间并没有展开业务层面的合作，但华谊兄弟的市值从3年前的100亿元左右，上升到如今的300亿元左右，腾讯的投资获得了相当不错的财务回报。

随着整个影视行业估值的“水涨船高”，到了2014年，百度想要买下一家龙头影视公司5%的股权，已经需要耗资10亿元。

今年10月8日，华策影视发布非公开发行预案，一家名为鼎鹿中原的公司斥资10亿参与认购，未来将持有华策影视约5%的股权。这家公司的法人代表王湛是百度公司副总裁，这被外界理解为百度的“曲线入股”。

砸下10个亿，只拿到5%的股权，对于百度来说，这笔交易是否划算？

北京一位券商分析师告诉新京报，单纯从财务角度分析，百度已经错过了投资影视公司最好时机，去年以来影视类上市公司股价不断上涨，公司市值都不低，目前，华谊兄弟总市值约290亿元，华策影视的总市值为215亿元，光线传媒的总市值204亿元。

在这样的市场背景下，一些互联网公司或是上市公司往往会选择收购中小型的影视公司，或是海外上市的低估值上市公司。

例如，今年3月，阿里宣布斥资62.4亿港元入股文化中国60%的股权，这笔交易对文化中国的估值为104亿港元，尽管这一估值几乎是文化中国市值53.4亿港元的两倍，但相较于A股市场的动辄两三百亿估值的影视公司，文化中国即便高估，也还是要便宜得多。

而复星国际对博纳影业的收购则更加划算。今年8月，复星国际通过增持成为博纳影业的二股东，而在美国上市博纳影业总市值仅为3.52亿美元，折合人民币21亿元。

内容成爱奇艺瓶颈，华策影视假途牵百度

百度之所以大手笔入股华策影视，与旗下视频网站爱奇艺的发展分不开。爱奇艺已是百度的全资子公司，并且处于国内视频网站的第一阵营，正在紧锣密鼓地筹备海外上市。

然而，由于内容成本高企，爱奇艺至今仍处于亏损状态。一位视频行业研究者告诉新京报，百度入股内容公司，有望助爱奇艺以更加合理的价格获取内容资源，而内容成本的下降能帮助爱奇艺顺利上市，百度的投资也将实现资产溢价。

早在今年7月，市场上就传出了爱奇艺将入股华策影视的消息。对于这则传言，两家公司官方均无正面回应，但对于新京报记者的求证，当时双方又都不置可否。

爱奇艺CEO龚宇在当时的一次论坛上表示，视频网站尽管在大力发展自制内容，但毕竟大多数的内容还是要向外购买。目前内容产品的高价让影视公司赚钱，视频网站长期赔钱，这种格局不可能一直保持下去，最终一定是制作方和平台方联合起来，这样才能形成长期的协同效应。

对于华策来说，一年的电视剧产量已经达到了1000集，参与投资的电影也有10部左右，手握巨量内容资源，急需渠道进行消化。如果能达成合作，对爱奇艺和华策是双赢。

然而，长期亏损的爱奇艺能拿出多少资金收购内容公司，成为一个问题，况且这家视频网站正在谋划海外上市，保持财务上的稳健也是重要的一环。

爱奇艺与华策影视的合作在今年8月27日揭晓，双方的合作力度远小于预期。这两家公司宣布，将共同出资成立一家合资公司，投入数千万元进行网络剧和综艺节目的制作。这并非战略投资层面的合作，消息公布后，华策影视继续停牌，筹划非公开发行。

这时，有媒体爆出消息称，华策影视正在争取爱奇艺的母公司——百度的投资。对华策来说，若能牵百度，何必爱奇艺，毕竟母、子公司调动资源的能力不可相提并论，与华策组成的相关合资公司未来在百度系内的地位也将有相当大的差别。

百度出手，合作有望升级

“十一”长假之后，停牌了3个月的华策影视终于公布了非公开发行预案。正如此前预期，认购最多的投资者正是百度。不过，百度并非直接认购，而是通过一家“壳公司”鼎鹿中原参与进来。非公开发行方案显示，刘计平持有鼎鹿中原80%股份，而刘计平又是百度常务副总裁。

接近此项交易的人士透露，百度与华策有望达成多项战略合作协议，合作的内容可能包括，华策影视旗下的影视剧作品，网络播放权必须优先销售给爱奇艺，游戏改编权必须优先出让给百度游戏，华策影视控股的影视项目，百度也有优先参投的权利。

对于华策影视来说，则有望获得百度的大数据、新媒体渠道，以及百度文学、百度游戏优质内容的影视改编权。

北京一家券商的卖方分析师告诉新京报，如果上述这些合作都能达成，则双方的合作完全跳出了视频网站购买内容的框架，上升到一家互联网公司与内容生产公司的全面合作。

值得注意的是，除了百度，这次参与华策影视非公开发行的，还有小米的创始人雷军。根据非公开发行方案，雷军实际控制的瓦力文化公司将投资5000万元认购华策影视的新股。

北京一位私募分析师对新京报记者表示，雷军的入股，同样是为了内容。此前，小米盒子、小米电视因为缺乏独家的内容备受制约，甚至因为盒子内容侵权被告上法庭。在互联网电视严格监管的背景下，拥有更多内容资源，也成为小米盒子、小米电视发展的关键。

接受新京报记者采访时，华策影视总经理赵依芳表示，公司与百度、小米都将达成战略合作，具体的合作内容未来将对外公布。

新京报记者了解到，与百度重点布局视频网站的内容不同，小米将更加看重电视端的内容供应。

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华策影视“互联网化转型”

对于华策影视来说，这次非公开发行将为这家公司带来20亿元的资金，这有望改善华策影视的现金流状况。

更重要的是，接受百度和小米的投资，让这家内容公司的互联网转型路径逐渐清晰。早在今年6月，华策影视就提出了互联网转型的思路。作为一家内容公司，华策影视的互联网化转型要怎么转，引发业界关注。

一个核心的问题是，华策影视应当自建互联网渠道，还是与已有的渠道合作。此次非公开发行方案显示，华策影视将与百度、小米等互联网渠道达成全面合作，而在自建渠道方面的着墨并不多。

接受新京报记者专访时，华策影视总经理赵依芳表示，华策的战略定位一直是以内容为核心，并不会花钱“烧一个渠道”。