短期来看不用担心通货膨胀

明年中国没有通货膨胀，2011年以后要再观察。担心通货膨胀的人主要理由是央行发行这么多货币，银行增加这么多信贷，认为过多的货币投放会造成物价上涨。然而，通货膨胀是过多的货币追求过少的商品导致价格上涨，现在我们的问题是货币确实不少但是商品更多，跟上世纪九十年代那个通胀时代相比有天壤之别，那个时候是短缺经济，而现在是过剩经济，大部分商品是担心卖不掉而不是供不应求。判断有没有通货膨胀，不能只看到硬币的一面而忽视另一面。综合硬币的两面，应该看单位产能货币供应量，如果单位产能货币供应量稳定物价就会保持稳定。

一般来讲单位产能货币供应量开始走稳或者翘头三年以后，物价才会起来。格林斯潘认为，美国的产能过剩可能在2012年以后。我国生产制造业比重大，产能过剩状况比美国严重得多，所以我国的通胀应该在美国之后，中国不用率先考虑通胀问题。

中国CPI构成包括三部分，食品价格、制造业价格、服务业价格各占三分之一的权重。从制造业来看，产能过剩抑制了下游产品价格的上涨。由于上游行业是垄断竞争，而下游行业是完全竞争，加之产业链很长，使得成本在中间环节被消化掉，因此，尽管上游产品价格暴涨，下游消费品价格也难以上涨。对于石油价格，2010年上涨动力不足，甚至有可能下降。上一次石油价格大涨至147美元时，下游的塑料等化工品都不涨价；铁矿石涨了几倍，汽车、空调也没涨价。所以，CPI中的制造业价格很难普遍上涨。

属于非贸易部门的服务业，理论上在经济起飞过程中价格应该一直上涨，但我国服务业劳动力供给是过剩的，使服务业工资的上涨比较缓慢，金融危机后使2007年的服务业价格上涨势头得到了抑制，所以服务业价格对通货膨胀的压力也不大。

通胀唯一可能的突破口是粮食。食品制造业产业链短，粮食价格上涨就会导致食品价格上涨。大豆涨价豆腐一定涨价，生猪涨价猪肉一定涨价，所以粮食可能会影响物价水平。我国夏粮产量和需求量基本能够保持平衡还略有盈余，也不排除有些人炒作，会有一定的不稳定因素。

所以，短期来看通货膨胀我们不用担心，明年大概2%-3%的CPI是正常的。