天健集团 （000090 股吧，行情，资讯，主力买卖）：员工持股+战略转型升级，深圳新一轮国企改革排头兵

公司公布增发预案，拟向远致投资，天健如意等共计10个特定对象发行股份，募集不超过22亿元现金，用于天健科技大厦的建设和补充流动资金。

引入员工持股，是深圳本轮国企改革最重要的制度创新

天健如意全称为国泰君安君享天健如意集合资产管理计划，由天健集团及其控股子公司的部分董事、监事、高级管理人员及骨干员工等人员自筹资金认购。即通过本次定增实现员工持股，这于本轮国企改革对激励机制改革的思路，有助于从根本上解决混合所有制中各方利益不一致的问题，将是深圳二轮国企改革最重要的制度创新。

远致投资是深国资全资子公司，国资委大股东地位进一步夯实

远致投资参与认购公司133，511，348股，持股比例为15.78%。深圳市国资委持有远致投资100%股权，因此增发完成后深圳市国资委实际控制公司股权39.51%。继今年前海人寿持续增持接近举牌红线后，深圳国资委此举可夯实其控股地位。远致投资在本轮深圳国资整合中担任重要角色，其目前还是深振业和中洲控股的股东。

继续整合深圳国资委大施工板块的概率较大

公司目前主业为施工+地产，总土地储备约230万方(未考虑收购粤通公司)。停牌期间公司公告收购国资委旗下高速公路施工养护公司，名为粤通公司，增加了对公司未来进一步整合深国资大施工板块的预期。同时粤通公司在观澜和龙华持有大量待变性的土地储备，将为公司提供潜在土地储备。

天健工业园城市更新项目有重大进展，预计明年开工销售

公司位于香蜜湖的天健工业园城市更新项目历时两年终于尘埃落定，近期进入规划公示阶段，公示期至11月25日截止，预计明年开开工销售。该项目利润丰厚，将在未来3年为公司贡献净利润40亿元左右。

公司持有莱宝高科股权逾10亿市值，待处理零散物业逾10亿

公司目前持有莱宝高科7597万股，对应市值逾10亿元，而初始投资成本不足1500万元。出自之外公司还持有部分零散物业市值逾10亿，公司计划择机出售部分盈利能力不好的物业。未来公司业绩弹性较大。

盈利预测与投资建议：公司NAV估值22.80元/股，目前股价8.44元相对NAV折价约63%，不考虑增发摊薄，预计14-16年的EPS分别0.78、0.89、1.12元，对应11、9、8倍PE，考虑到员工持股的正面激励和公司战略转型再生能源利用、智能建筑智能社区等板块意愿较强，我们继续维持“强烈推荐”评级。方正证券