冼博德：银行体系已不能满足基础设施长期融资需求

由国务院发展研究中心主办、中国发展研究基金会承办的主题为“中国：改革开放与全面建成小康社会”的中国发展高层论坛2013年会23日在北京钓鱼台国宾馆举行。中国经济网全程直播报道。图为渣打集团行政总裁冼博德。中国经济网蒋诗舟摄影

以下是文字实录：

冼傅德：在听了各位的发言之后，我想做一些补充，我想从另外一个视角谈谈国际金融体系，谈到国际金融体系的时候，我认为对中国，对发展中国家相关的方面。首先，所谓的全球金融现在已经变得不那么全球化了，不同国家的政策制定者正在努力的保护自己的金融市场，那些受到创伤的西方银行更多的是退守自己本国大本营，现在跨国、跨境金融流动已经是不再增长了，麦肯锡最近做了这样一个分析，表示2007年达到顶峰之后，跨境资本流动已经出现了60%量的下降。中国当然和其他发展中国家相比，并不是那么特别需要外部的融资，但是全球金融碎片化的趋势对于任何全球增长当中的利益相关者都是一个值得担忧的问题，这也是一种新型的保护主义。

冼傅德：第二点，中央银行可能变得更加名副其实，变得更加中央银行了，因为他们的角色不断的扩张，同时他们也在积极采取一些非常规的政策。实际上在很多世界的金融市场上，中央银行已经成为市场上最大的中介机构了，比如说美联储，已经是美国住房抵押贷款市场上最大的参与方，有相当一部分美国住房抵押贷款都是直接间接由美联储提供融资的。而欧洲中央银行也已经是欧洲银行融资最大的参与方，最近塞浦路斯事件进一步表明中央银行也可以成就或者毁灭一个国家。在中国来看，中央银行通过外管局也已经是全球最大的投资者之一了，西方中央银行的资产负债表迅速扩张以及对非常规货币政策积极的采用，从最后借款人变成最先借款人角色的变化让我们进入未知的领域，也给金融稳定带来新的挑战和问题。

冼傅德：银行做期限重组的能力最近受到了很大的削弱，由于一方面出现了新的资本和流动性监管新的要求，一方面是让银行变得更加安全，另外一方面也带来经济的影响。银行传统上的借钱是短期的，借出钱又是长期的，因此我们的实体经济可以做反向的事情，让公司成长，让个人优化他的收入，通过他们的生命周期进行有效的消费。在这个过程当中，银行现在做的期限重组越来越少了，让长期融资受到了前所未有的压力。现在全球的银行体系已经不能够满足对于基础设施融资越来越多的长期融资的需求了，现在其他的一些市场参与者，包括保险机构、养老金，对冲基金，主权政府等等，也正在努力的填补这个鸿沟，但是还不够。在这个过程当中，中国也是一个特例，中国政府通过不同的机制依然在提供这种长期的融资需求，但中国的金融市场也在不断的演进，这样的问题，如何在长期投资者和借款人之间保持中间的关系，这一点非常重要，西方这一点做得并不是特别成功。

冼傅德：第四个特点，国际的监管协调有些日趋示弱的情况。在危机刚刚发生之后，监管机构对于全球金融监管协调方面达到了前所未有的协同程度，建立20国集团之下的金融稳定委员会，也建立了巴塞尔三期协议和相关标准共同的努力，但是现在确实取得了相关的成就，包括巴塞尔三，还有对流动性真正有意义的国际的标准。随着时间的推移，现在这种共识出现了分裂的情况，在监管的重点和单边行动方面变得越来越多。现在令人讽刺的一点，当时在危机发生之后最需要共识的，最呼吁共识的国家，包括美国、英国、瑞士、欧元区等等，现在他们却是最先从共同的康庄大道上离散的国家。

冼傅德：刚才讲到的这些法案都是在巴塞尔三和金融稳定委员会他们做的工作上扎了好几个大窟窿，另外一方面，发展中国家又在帮助推行巴塞尔三，那些得了病的国家不愿意接受别人施舍的药方。大家可能听说过CVA，信用估值调整的做法，针对交易对手信用风险的做法。实际上在欧洲大部分国家已经得到了大部分的实施，欧洲刚刚决定要给一个很大的例外，美国则是推迟实施，可能要到更晚的一些时候。所以刚才讲到这样一些规则，能够帮助大的金融机构避免他们在市场作价方面做出的虚假和复杂的行为。实际上在亚洲，这些问题他的后果表现是最明显的。

冼傅德：我再讲一下美元，美元还是非常坚挺，占主导地位的，但是也有国家已经开始在找这种替代的货币。对于美元的流动性大家也有一些担忧，由于量化宽松，还有其他的一些风险情绪的影响，会不会出现美元价值受到影响的问题呢？另外还有热钱的问题，还有监管的问题，有很多美元计价的交易，实际上都会对冲的交易作为辅助。这样的交易监管还是在芝加哥，CFTC，商品期货委员会在做。即使对于那些根本没有踏足美国国境的交易，所以我想有很多的公司、银行，还有政策制定者都希望能够在美元使用方面减少对美元的依存度。

冼傅德：在亚洲我们看到的一个明显的最佳方案，替代的货币就是人民币，虽然它还不是完美的替代，但是我们看到在亚洲有很多受到喜爱，或者说受到使用的趋势。最后再来讲一下人民币现在已经是在成为一个崛起的替代方案，尽管美元现在还是主导的货币，谢谢！

提问：我有一个问题问瑞?戴利欧和冼傅德，瑞?戴利欧提到有很多高风险的投资在出现，我想问你怎么评估风险，比如说中国政府的债务是否有很多钱是投在高风险里面。我想问冼傅德，哪些指标可以评估风险很高。另外对于预警的信号，看杠杆率过高，你觉得有哪些预警信号可以看。

冼傅德：我同意他刚才的意见，我想有些时候，人们会比较激动，比较丧失理智，我想要看市场的动能，而且在每个国家可能情况都不一样，不能笼统的讲。不管怎样，看大家旅行出差的方向，我们是可以看出一些端倪的。