专家：房地产信托会或现兑付困难 投资者需甄别风险

中新网3月20日电 (金融频道黄艳艳)近几年，中国信托业发展迅猛，资产规模快速膨胀的背后，风险也在积累和凸显。2014年以来，兑付危机频频爆发。19日下午，对外经济贸易大学金融市场研究中心主任、金融学院教授张海云在做客中新网访谈直播间时表示，兑付出现问题可能出现本金损失情况，房地产信托会可能出现兑付困难，但投资者不必太悲观。唯有打破刚性兑付，才能推动信托业的能力提升。投资者投资信托需甄别风险，投资分析要注重行业背景与具体产品结合。

房地产信托会或出现兑付困难 但不必太悲观

进入2014年以来，信托业兑付危机频频爆发。中诚信托30亿元信托产品兑付危机余波未了，吉林信托近10亿元信托产品再现逾期未兑付，华润信托稳益系列集合信托产品也出现本金大幅亏损的状况。

张海云表示，从中诚信托这个产品也看到了一些问题。首先，项目的实际控制人，它要还款，它的还款能力、现金流会不会出现了困难；第二，如果现金流出现了困难，其他的增信措施会不会有效，其他增信措施在中诚信托产品里头，包括分层的结构还有抵押物，抵押物的价值是不是剧烈缩水了，“房地产在现在这一个时间点上，有些地区，有些地域房地产出现了一些泡沫的破裂，房地产价格也出现了或者是停滞或者是下降。”

他认为，从全国的角度来看，房地产价格在现在这个时点上还没有出现巨大的崩盘的现象，但同时，因为公众意识到房地产的风险，无论是银行业，还是其他资金来源，都收紧了对房地产资金的供应。“这样房地产信托会有一些出现兑付的困难，因为现金供应缩减了，而且房地产又是个高杠杆的行业。事实上最近有一些房地产信托已经出现了兑付困难，这和现金流相关。”

张海云继续分析，既然现金流造成兑付的困难，下一步就是考虑之后的项目是不是严重缩水，一般来讲这种以项目作为投资标的的信托，其在设计的时候，会对项目进行价值的评估。供应资金的金额应该是比项目本身的价值要少很多，如此保证投资者可以受到足够的保护。“也就是说，只要是作为增信这些抵押的项目，它不至于特别大幅的缩水，比如腰斩之类的。 ”

“从价值的角度看，如果一旦出现兑付困难，要经过一段时间来消化这件事情，需要找到一个接手的机构来买下这些项目，这样才可以把钱再给投资者，也就意味着兑付本身应该会出现不少问题。”至于投资者最终能够拿到多少本金，他认为可能不一定是太悲观。但如果一旦真正出现了崩盘，可能就比较悲观；但目前这个时点上，从全国范围角度看，房地产价格还没有出现崩盘的迹象，房地产信托兑现风险不用看得太悲观。