韩国加息告别超低利率

2021-08-28 作者：杨明经济日报责任编辑：吴静

韩国成为新冠肺炎疫情暴发以来第一个加息的亚洲主要经济体。韩国央行此次果断加息首先是出于国际因素的考虑，同时也是为国内家庭负债激增和房地产市场过热开出的“药方”。但加息也是一把双刃剑。基准利率的提升必然带动市场利率的走高，将给因疫情扩散陷入惶恐骚动的韩国经济投下一个“炸弹”。

去年，韩国为应对新冠肺炎疫情冲击，将基准利率降至有史以来的最低水平0.5%，并维持15个月之久。这一通过超额流动性确保经济景气度的“超低利率时代”终于在本周落下了帷幕。

韩国银行(央行)金融通货委员会在8月26日的货币政策方向会议上决定，将现行的0.5%基准利率上浮0.25个百分点，调至0.75%。这是韩国央行自2018年11月份之后的首次加息，历时2年零9个月。特别是在2020年的3月份和5月份，韩国央行两次降息，两个月内累计降息幅度达到0.75个百分点。

韩国央行此次果断加息首先是出于国际因素的考虑。近期美联储不断释放Taper(资产购买缩减)意向，向市场发出了加息周期的信号。高盛的研究报告认为，美联储可能会在9月份的议息会议上为缩减资产购买规模奠定基础，然后在2022年初推进该计划。而韩国央行对美联储启动Taper时机的预期更早，认为很可能会在今年11月份，于是提早出手调整本国货币政策。市场普遍预测，韩国央行在今年10月份或11月份还将上调一次基准利率，在明年之前使利率达到1%的水平。

加息也是韩国央行为国内家庭负债激增和房地产市场过热开出的“药方”。韩国央行行长李柱烈多次提到韩国国内因流动性过剩引发的金融不均衡现状，并数次预告年内央行将上调基准利率。韩国央行提出的“金融不均衡”指的是债务急剧增加，资产价格过度上升，股票、虚拟货币等高风险资产投资受到追捧等现象，以及由这些现象引发的金融波动和实体经济不振等负面影响。

近两年，韩国出现了“灵牵”和“债投”等新造词。“灵牵”的意思是为了获取更多的购房贷款，不惜把灵魂也牵过来借贷；“债投”是为了参与股票牛市，不惜向银行借钱来炒股。韩国人的借债倾向导致了韩国家庭债务的大幅攀升。因为在韩语中“债”和“光”的发音相同，韩国媒体戏称“韩国的家庭债务走出了光速”。根据韩国央行统计，在刚刚过去的第二季度，韩国家庭债务总额达到了1805.9万亿韩元，这已经是家庭债务总额连续第7个季度出现增长，并在不断刷新历史纪录。

李柱烈在7月金融通货委员会会议结束后明确指出，近期经济主体风险偏好上升，并通过借贷进行资产投资。尽管央行加强了稳健性限制规定，但只要市场对低利率长期维持抱有幻想，宏观稳健性限制规定也就难以从根本上抑制金融不均衡现象。由此来看，韩国央行本月的加息决定也并不让人意外。

应该注意到，加息也是一把双刃剑。基准利率的提升必然带动市场利率的走高，将给因疫情扩散陷入惶恐骚动的韩国经济投下一个“炸弹”。首先受到冲击的就是背负巨额贷款的群体。据统计，在韩国家庭债务总额中，可变利率贷款占到了60%，基准利率的提升将使这部分贷款人的利息负担上升。据测算，基准利率提升0.5个百分点，韩国家庭贷款利息支出将增加6万亿韩元，这无疑将在一定程度上挤压这部分人的消费支出。同时，加息带来的房地产降温和股市震荡也将冲击韩国人的消费心理，对韩国经济整体上升势头带来负面影响。

其次受到巨大冲击的人群是个体经营者。据统计，一季度韩国个体经营者的借贷余额达到831.8万亿韩元，同比增长19%，这一增幅约为同期家庭债务增幅的2倍。而且由于个体经营者受到疫情防控政策的影响最大，很多人的贷款利息增速已经超过收入增幅，面临金融状况不断恶化的风险。

但是，韩国央行对加息后韩国经济的整体走势保持乐观。金融通货委员会会议报告认为，尽管新冠肺炎疫情带来的不确定性仍将延续，但韩国经济的良好态势不会改变，消费者物价指数也将在一段时间内维持在2%以上。

韩国央行还预测，韩国出口和投资仍将保持上升势头，受新冠疫苗接种速度加快和政府追加预算执行等利好影响，民间消费将重拾升势，韩国经济的恢复势头也将得以保持，央行将维持韩国经济今年4%的增长预期。

杨明

关键词：韩国央行,韩国经济,低利率,流动性过剩,基准利率

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