中国家具业发展趋势分析：未来几年预计增速15%

看好渠道下沉企业的扩张速度

渠道下沉有利于销售规模扩张

从地域结构来看，不管是从企业个数还是企业收入来看，华东和华南地区都是家具产业最发达的地区，其家具收入占全国家具总收入比为64.7%。出口交货值表现出的地域差异更为明显，华东和华南地区的出口交货值占总出口的90%，西南地区由于地理位置原因出口交货值几乎为零。

我们比较了2008、2009年与近几年不同地区的家具行业收入，发现华东和华南地区的家具收入占比正在向华中和西南地区转移，其占比由2008年的72.4%下降到了现在的66%。结合各地区消费水平增长速度相近的事实，我们认为上述现象的原因是较为落后的中西部地区每增加一定比例的消费水平相对应的家具消费增长要高于较为发达的东部。通过比较北京、上海以及最富有的四个省广东、江苏、浙江、山东和剩余省市的家具行业收入，我们得到了类似的结果，最富有的六个省市的家具收入占比由2008年的67%下降到了现在的53%。鉴于近几年我国各地区的消费增长水平十分相近，我们预计未来这样的趋势不会改变，因此消费水平较低地区在未来的家具消费量增速将高于消费水平较高的地区。

之前我们说明了房地产成交对于家具需求的影响，从一二三线城市的房地产成交额来看，近几年一线城市房地产的成交量增速基本都比二三线城市低，2011-2013年，一线城市年均增速为6.4%，二线城市增速为12.3%，三线增速为9.6%。综合上述两点，我们认为一些将销售渠道下沉的公司会更容易扩张自己的销售规模。

四大趋势探讨

我们对家具行业未来的趋势有以下几点判断：1.内销的比例会进一步扩大，以内销为主的家具公司有更大的跑赢市场的机会。2.定制家具公司的未来利润增速会高于平均。3.品牌竞争是未来家具公司竞争的重点，优势品牌受投资者青睐。4.渠道下沉是大型家具公司的营销趋势。

1.内销的比例会进一步扩大，以内销为主的家具公司有更大的跑赢市场的机会。整个家具行业的内销增速明显高于出口增速，各大家具公司也更看重国内市场。从市场反应来看，家具制造行业的四个上市公司自上市以来的股价都跑赢了上证综指，内销占比较大的索菲亚和喜临门与上证综指的关联性较弱;以内销为主的宜华木业的股价与上证综指波动比较一致;而已经经历了由出口转内销的美克家居在转型前与上证综指的波动比较一致，转型后的一段时间逐渐跑赢了市场。因此我们认为国内的家具市场相对国外更有潜力，家具制造公司的内销业务是他们的股价跑赢市场的关键。

2.定制家具公司的未来利润增速会高于平均。定制家具在未来的发展受到以下几个因素的推动：1)消费观念的升级，对于个性化家居的诉求;2)城市中小户型的住房增加导致人们对于空间利用率的关注;3)精装修房的增加。从历史趋势上看，目前唯一的定制家具上市公司索菲亚的净利润和股价都上涨较快。

3.品牌竞争是未来家具公司竞争的重点，优势品牌受投资者青睐。在我国，大部分家具种类都属于耐用消费品，随着消费能力的提升，人们购买家具时将更关注质量，因此品牌竞争将会成为企业未来竞争的重点。从市场反应来看，投资者也对企业的品牌建设较为关注，以喜临门为例，该公司股票价格于2013年7月至2014年4月涨幅高达83.7%，在此期间，公司开展了多项有利于品牌建设的项目，例如举办全国新品订货会，与迪士尼和艾影公司合作、接受迪士尼品牌许可和哆啦A梦品牌授权，与美乐乐家居网签署合作协议等。

4.渠道下沉是大型家具公司的营销趋势。我国的二三线城市总体的家具消费需求巨大，如果对人均消费支出超过2万的城市做统计，我们估计目前二线城市的家具消费占比53.2%，一线城市家具消费占比31.2%，三线城市家具消费占比15.7%;如果对所有一二三线城市做统计，则二线城市家具消费占比44.8%，三线城市家具消费占比37.8%，一线城市家具消费17.4%。此外，二三线城市房地产的销售情况好于一线，并且二三线城市消费水平增速与一线相近、消费增速带来的家具消费刺激高于一线，因此我们预测二三线城市的家具需求增速会更快。目前4家家具上市公司的销售网络都在全国布开，在二三线甚至四线城市增开专卖店的趋势也比较明显，渠道下沉有利于拓展市场份额已经成为家具制造公司的共识。