其实，地方财政吃紧问题早已有之。在现行财政分配体制下，地方政府要以较少的财权去承担更多的公共事务，财政缺口日渐加大，难以在短期内改观。按照测算，为了配合中央4万亿元投资计划，地方政府需提供的配套投资资金大约需要10万亿元，这显然让地方财政的压力陡增，即便今年全国有总计不过2000亿元的地方债券融资规模，也难解其燃眉之急。就此而言，合理调整中央与地方财政分配比例、建立包括市政债券在内的全方位地方政府融资体系已经是刻不容缓。此外，虽然在投资计划推出伊始，中央纪委、国家发改委、监察部、财政部、审计署等部门就曾联合发出通知，强调加强对中央投资的管理和监督检查工作，但事实却表明，鉴于“保增长”政策效果的急迫性，相应的监管措施力度仍显不足。不仅中央投资资金在地方上被挪用现象难以避免，而且调查显示，至少有40%的项目没有论证便匆忙上马了（《经济观察报》12月20日)。客观地讲，正所谓“萝卜快了不洗泥”，天量投资资金短期集中注入，难以避免各种违规问题的出现。尝试建立诸如地方官员惩戒制度，或许能够起到良好的警示作用，但这些补漏性措施的效果总归会迟后一步。

财政政策改进的真正关键，是对现行财政投资方向的全面优化。到目前为止，刺激计划的投资项目集中于“铁公基”领域，其特征是资金需求规模大、建设周期长。这或许能够在短期内带动经济总量的快速增长，然而经济增长的质量却难言优化。在消费需求无法同步跟进的格局下，未来这些投资项目极有可能面临没有需求承接的尴尬。随着前期投资项目的渐次落实，后续资金甚至找不到落脚之处，第五批中央投资不得不结转到下一年执行。为此，国家发改委已做出安排，“三农”、保障性安居工程、卫生教育、节能环保和新兴产业将会更多地收到财政资金投向的垂青。这表明，在遇到现实投资项目选择瓶颈后，资金投放被倒逼向民生倾斜。

需要强调的是，在拉动经济增长的“三驾马车”中，消费一直是其中的短板。虽然通过家电下乡、家电以旧换新等举措，有关部门提振内需的指向明确，但刺激消费的力度仍有待加强。如若未来财政投资由基建向医保、教育、医疗、养老等领域大幅度倾斜，国内的高储蓄将会源源不断地释放为消费，经济增长的质量将得到极大夯实。届时，高达万亿元的赤字将不再会因项目无从挑选而“犯愁”。更重要的一点，保障性资金投入的缺口巨大，不会出现类似投资项目短缺所导致的资金滥用问题，有利于避免违规行为的出现，最终能够大幅度提高资金的使用效率。

财政赤字创新中国成立以来新高并不可怕，只要能发挥经济增长的引擎作用，就能够在未来得到市场经济体的积极回报。问题的核心在于，财政赤字的使用更应该以长期社会效益为首要原则，否则来自市场的回报难以具有持续性，重点就是要对投资方向重新进行认真地甄别。(作者系经济学博士)