耶伦掌舵，美货币政策变数几何？

美国会参议院6日投票通过奥巴马总统对美联储副主席珍妮特·耶伦担任美联储主席的提名，耶伦成为美联储百年历史上的首位女性掌门人。耶伦将在伯南克1月31日任期届满后正式掌舵美联储，开始自己的四年任期。

美联储主席一职，站在国际经济人士的角度来看，其重要性仅次于美国总统，而影响力在某种程度上甚至超过总统。其一言一行都受到全世界瞩目。

艾伦·格林斯潘任期时，人们形容“他的皱纹中体现的是世界经济未来走向，他的公文包中装着‘金融核弹’发射开关”。他被戏称为“金融沙皇”和“影子总统”。伯南克接任后，恰遇金融危机时期，他先后推出三轮量化宽松以及0-0.25%的超低利率政策。超级量化宽松政策在顾及了美国经济复苏的同时，却使得世界其他国家经济特别是新兴市场体国家经济遭遇到了空前困难甚至埋下了危机隐患。

美国量化宽松政策面临着国内拥护、国外强烈反对的窘境。纵然美联储给量化宽松退出设定了前提条件，但是，国际压力仍然不小。对此，美联储从去年年中就放出量化宽松退出的口风，但直到将近年底才正式决定从2014年1月起每月购买资产规模减少100亿美元、缩减至750亿美元。

伯南克去年底出乎市场预料宣布量化宽松开始退出，不排除另外一个原因，那就是为耶伦掌舵美联储扫清障碍，将量化宽松退出对市场影响的“黑锅”自己背起来，而不是推给刚刚就任的耶伦，免得耶伦就任后在量化宽松退出上左右为难、腹背受敌。

珍妮特·耶伦是一位资深经济学家，经济金融科班出身，长期从事美国经济金融政策顾问决策智囊团工作。特别是从1977年至今与美联储结下不解之缘，先后担任美联储经济学家、美联储理事、旧金山地区储备银行行长，并于2010年经奥巴马提名出任美联储副主席。耶伦是美联储当前零利率和量化宽松货币政策的坚定支持者。对美联储工作来说，耶伦是行家里手。

现在摆在耶伦面前的最棘手问题还是量化宽松退出的节奏、力度。最眼前的问题是，2014年底以前量化宽松是否彻底完全退出。旧金山联储行长威廉姆斯１月7日称，美联储很可能继续缩减量化宽松规模，并在今年终结这项计划，前提是美国经济增长速度达到该行预期，其中一个重要标志是失业率下降到6.5%以下。如果按照经济增长达到预期和失业率下降的硬指标看，从目前趋势分析，2014年前应该会轻松达到目标。也就是说，2014年底以前量化宽松完全退出是大概率事件。耶伦是坚定支持量化宽松者，但退出的“大政方针”伯南克已经确定下来，除非经济就业又出现大的起伏。同时，耶伦也是超低利率的坚定支持者，甚至超过了对量化宽松的支持。在量化宽松退出后，耶伦一定会在超低利率政策上做足文章。

耶伦执掌美联储一定会将超宽松货币政策进行到底，美国各界都认识到宽松美元政策符合美国的长短期利益。因此，新兴市场体国家既要防止量化宽松退出引发资本资金大流出对本地区经济的影响，特别是要防止资金撤离刺破经济金融泡沫，又要防止美国超低利率的宽松政策对新兴市场出口等带来的影响以及对美元储备资产带来的贬值损失。

如果量化宽松退出，大批海外投资资金将会撤离中国，极有可能刺破中国资产泡沫特别是高房价带来的房地产泡沫，还有可能使得中国债务融资成本上升，从而引发地方债务风险。同时，中国外汇储备已经高达3.66万亿美元，握有美债1.4万亿美元左右，美联储持续低利率宽松货币政策将使得这些美元资产发生贬值损失风险，储备大国如中国等尤其要格外重视和密切关注。要利用量化宽松温和退出的喘息机会，做好应对未来量化宽松退出带来更大冲击的思想准备和应对措施。

提醒购买黄金的中国大妈，美国量化宽松逐步退出，美元将逐步走强，以美元计价的黄金将会进入一个中长期的下降通道，甚至给贵金属带来“灭顶之灾”，购买实物黄金的中国大妈等贵金属投资者要预防投资损失。

常亮(河南职员）