不能老是寄望于降息降准

2016年上半年结束以后，下半年经济如何走，经济学界就此展开了激烈的争论。央行在今年下半年内是否会降息降准，也成了人们关注和猜测的一个话题。国家发改委日前在其官网上推出一篇政策研究文章，上午还有“择机进一步实施降息降准政策”的说法，到了下午这句话已经删去。这个细微的改动被媒体捕捉，它似乎是在向市场发出一个强烈的信号，至少在可以预见的近期内，以降低存贷款利率和降低银行准备金率为内容的“双降”措施不大可能成为现实。

有关降息降准的呼声其实一直没有停止过。人们之所以会对此抱有浓厚期待，是因为这种措施与扩大投资搭配在一起，对于提高经济增长水平能够起到立竿见影的效果。存贷款利息降低、准备金率降低，市场上流动性充沛，企业资金充足，经济增速自然容易上去，从某种角度来说，中国在以前出现的GDP高增长正是通过这种途径而获得，这也是目前一些人念念不忘降息降准的一个强劲理由。

但是，热衷于以降息降准来换取经济高增长的这些人，忽视了一个重要的现实，这种以扩大市场流动性为目的的降息降准，虽然确实能够收到一些预期效果，但它对经济运行带来的负面效应也是很明显的。市场流动性充沛，投资变得十分顺手，但是这种投资的效率却十分低下，特别是钢铁、煤炭等重工业的重复投资造成了难以解决的产能严重过剩，出现了一批难以消化的“僵尸企业”。这种通过投资和货币的“双扩张”换来的经济增长只能解一时之困，但长久来看，反而给未来的经济运行增加了更复杂的困难。

如果说在推进经济转型的过程中仍然采用这种模式来维持经济增长，只会增加经济转型的阻力，使中国的经济运行在旧的模式里打转，与转型的要求越拉越远。这样说，当然不是要求我们的货币政策只能一成不变。目前中国经济面临的问题之一是企业的资金成本过高，适当降低存贷款利息，可以起到降成本的积极作用，帮助企业渡过难关。但经过几年来不断推进的降息降准，事实上我国在这方面的空间已经不大。仅在去年，我国就经历了5次降息，但并未换来经济增速的可观上升，可见这种手段的效能已经微乎其微。而目前金融机构一年期贷款基准利率已下调至4.35%，5年以上商业贷款基准利率也只有4.9%。与此对应的是更低的存款利率，我国的人民币储蓄实际上已经处于负利率状态。如果在目前的基础上再盲目降息，其实是用老百姓的财产来维持经济运行，即使经济增速确实能够有所上升，算一下总账也是得不偿失。

经济增长不能老是寄望于降息降准。关键问题在于金融流通中的梗阻现象未能有效消除，前期降息降准后释放的资金未能按预期进入真正需要的实体经济部门，而是大量流入了房地产市场等非急需的领域。因此，当务之急是深化金融体制改革，消除各种梗阻现象，让货币政策希望体现的效益真正能够体现出来。

（作者为财经评论员）