科创板包容性更强对防风险要求也更高

【做好科创板的各种风险防范工作，既能使科创板挂牌新股实现平稳过渡，也有利于为科创板的健康发展保驾护航。】

自3月18日开始，上交所科创板审核系统开始正式接收申请文件。3月22日下午，首批获受理的9家公司名单面世，预示着科创板的设立又迈出实质性的一步。

科创板企业审核上市流程主要包括申请、受理、审核、上市委会议、报送证监会、证监会注册、发行上市等阶段。其中，上交所收到发行申请文件后5个工作日内作出是否予以受理的决定。

根据《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，科创板将重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业企业。在首批披露的9家公司中，新一代信息技术企业有3家，高端装备和生物医药类企业各2家，新材料、新能源企业各1家，这9家企业均符合科创板的市场定位。

从9家公司选择的上市标准来看，有6家企业选择“市值 净利润/收入”的第一套标准，有3家企业选择“市值收入”的第四套标准。另外，在首批申报的9家企业中，还包括1家未盈利企业。亏损企业出现在首批受理名单中，体现了科创板的发行及上市条件更具包容性。

首批面世的9家企业，累计拟募资110亿元，平均每家募资12.2亿元左右，这对需要大量资金投入科技研发领域的科创型企业而言，募资额其实并不多。至于哪些企业能够通过审核、获得证监会注册，并最终发行上市，目前还只是个未知数。尽管如此，对科创板的设立而言，首批申报企业的面世已经宣告科创板开门营业了。

与沪深主板、中小板和创业板相比，科创板的包容性更强了，但对防范风险的要求也更高了。笔者认为，科创板在首批申报企业面世后，至少要做好“三防”工作。

一防“垫资开户”风险。科创板设置“50 2”的门槛，既是为了防止科创板被爆炒的需要，也是保护中小投资者合法利益的需要。这就要求，券商在履行投资者适当性管理职责时严格把关，将不符合条件的投资者挡在科创板的大门之外。如果不符合条件的投资者也能成功开户，对其他投资者来说将是不公平的。

二防“伪高新”发行风险。科创板上市委要扮好“看门人”角色，防止不符合科创板定位的伪高新技术产业、伪战略性新兴产业混进科创板，还要防止没有达到上市标准的企业通过审核。在现有的A股市场中，曾经出现过一些欺诈发行、造假上市的案例，也曾出现不符合创业板定位的企业在创业板挂牌上市的现象，值得警惕。如果“看门人”把关不严，类似的一幕仍有可能在科创板重演。

三防“股价操纵”等交易风险。上交所需要提前做好科创板的各种风险防范工作，制订出应急预案。科创板设置“50 2”的高门槛，已经说明科创板的投资风险较大。在交易制度上，由于科创板新股挂牌前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日后实行20%的涨跌幅限制，再加上A股投资者素来都有“炒新”情结，预计科创板新股上市后存在股价被爆炒甚至被操纵的可能性，将进一步放大科创板的交易风险。为此，提前制订出应急预案非常有必要。做好科创板的各种风险防范工作，既能使科创板挂牌新股实现平稳过渡，也有利于为科创板的健康发展保驾护航。

□曹中铭（财经评论人）