控排企业如何进行碳资产管理？

什么是碳资产?

随着政府对企业碳排放进行约束，由此导致企业的碳排放权开始稀缺，而企业拥有的排放配额就成了一种资产。根据《碳排放权交易管理暂行办法》，重点排放单位可按照有关规定，使用国家核证自愿减排量(CCER)抵消其部分经确认的碳排放量。 这样CCER也是一种跟排放配额性质相同的资产。目前国内企业的碳资产包括其所拥有的排放配额、CCER以及基于这两者的各种金融衍生品的总和。

如何给碳资产进行估值?

碳资产，尤其是排放配额的价值可以分为经济价值和非经济价值两部分额。经济价值主要是指的企业拥有的排放配额和CCER的市场价值。如下图所示，目前各碳交易试点的配额价格在20~50吨左右;CCER价格目前没有公开信息，根据项目所在地域、技术类型、监测期等因素，其价格大约在几块至几十块之间不等。

CCER的市场价值很明晰，直接用减排量乘上市场单价即可得出。但排放配额由于涉及履约年年初发放、年末上缴的问题，所以其市场价值包括两部分。如下图所示，如果某个企业某履约年年初拿到配额100、年末排放量为80，那么配额的市场价值包括所有配额(100)在该履约年的使用权和上缴之后剩余的净配额(100-80=20)的市值。一般企业不会在意配额的使用权，经常默默持有直到履约期到上缴了事。实际上这是对这部分配额资产的一种浪费，这种行为基本上相当于将年初拿到的一年期无息借款一直持有到年末再原样还给贷方。而实际上，这部分资产可以市场上进行操作通过价格波动收益，也可以托管给其它公司获取稳定收益，甚至还可以作为抵押获取贷款。

排放配额的非经济价值主要来自于为企业的未来业务扩展提供空间，这部分无形价值对于某些高碳行业(如发电和建材)企业的意义甚至比配额的有形价值还要重大。未来，当一个企业准备新上生产线、提高产能的时候，第一步可能就是去市场上采购这条生产线未来所需的配额，不然根本就无法进行生产。

2012年10月，四家水泥企业与广碳所签署了碳排放权配额认购确认书。塔牌集团、阳春海螺水泥有限责任公司、中材(罗定)水泥有限公司、华润水泥(罗定)有限公司以60元吨的价格，花费6799万元认购了130万吨碳排放权配额。这四家水泥企业认购的配额，就是为未来新增水泥产能购买的碳排放配额，其中政府免费提供90%的配额，企业自行购买10%的配额。

控排企业如何管理碳资产?

企业的碳资产管理主要包括摸清家底(MRV)、降低排放(管理减碳、技术减碳)和资产增值三部分内容，涉及到企业内部各个单位的合作管理，其目的就是最终实现碳资产(包括经济价值和非经济价值)的增值。其中摸清家底和降低排放的实施主要由生产部分负责，财务和投资部门负责减碳项目的投资计划和资产增值等工作。

减碳项目投资主要解决两个问题：“为什么上减碳项目”和“怎么量化减碳项目的投资收益率”。第一个问题其实就是解决到底是“上减碳项目”还是“去市场购买排放配额/CCER”的问题。这个选择通过引入前面讲到的“减排边际成本”来进行，当减碳项目的“减排边际成本”低于“市场碳价”时，我们推荐上减碳项目;当减碳项目的“减排边际成本”高于“市场碳价”时，如果不考虑其他因素，我们推荐去市场购买所需排放配额或CCER。第二个问题的本质就是计算减碳项目的内部收益率(IRR)，这里我们只需要把项目年减排量乘以市场碳价就可以估算出每年的减碳收益。另外很多通过节能来减碳的项目同时还有节能收益，综合这两部分收益以后就能计算出减碳项目的IRR。

但是“市场有风险，入市需谨慎”，虽然很多企业的拥有上千万甚至数亿的排放配额，可绝大多数企业并没有碳交易的相关专业经验和资源，无论是“配额-CCER置换”还是通过波段操作盈利的“理想很丰满，现实很骨感”。由于以上三种方式的高度专业性给企业管理带来了新的风险，而非主流业务伴生的风险是企业所不愿意承担的，种种需求推动了“碳资产托管”业务的诞生。

什么是碳资产托管?

碳资产管理不是绝大多数企业的主要业务方向，企业不愿意浪费资源在这种边缘业务上，因此企业就有将碳资产管理外包的需求，而同时这种管理外包还能给企业带来稳定的收益，这就为企业外包碳资产管理提供了动力。

碳资产托管是指将企业所有与碳排放相关的管理工作(包括内容包含减排项目开发，碳资产账户管理，碳交易委托与执行，低碳项目投融资、风险评估等相关碳金融咨询服务)委托给专业咨询公司策划实施，以达到企业碳资产增值的目的。

2014年12月8日，湖北碳排放权交易中心促成全国首单碳资产托管业务，湖北兴发化工集团股份有限公司参与该项业务，并托管100万吨碳排放权。随后，湖北发布《湖北碳排放权交易中心配额托管业务实施细则(试行)》(下称《细则》)。风险控制风险控制是碳资产托管非常重要的部分。湖北的《细则》规定，保证金金额按照托管机构签订的配额托管协议收取，收取标准为托管配额总市值的20%;当该托管账户与保证金账户总市值不足托管配额市值的110%时，托管账户将被冻结。通过这些手段，企业参与碳资产托管业务就能获得无风险收益，避免配额资产闲置。

2015年1月23日，深圳市碳排放权交易市场也签署首单碳资产托管服务协议，并公布了两家托管会员。