兴业银行信用债承销排名逆市场寒流上升

今年来频频违约“惊醒”中国债市投资者，二季度信用债发行额环比锐减三成，遭遇近5年来最大寒流。承销市场份额逆市上升的兴业银行表示，本轮经济下行周期中，主承销商将面临严峻考验。

“主承销商对客户综合服务能力的表现，将决定未来市场对其的认可程度，”兴业银行企业金融总部副总裁林舒在北京接受彭博专访时坦言，债券一级市场销售将愈加困难。他表示，兴业银行投资银行团队将债券承销业务视为“看家本领”。

林舒介绍，兴业银行今年在承销业务中，针对发行困难的客户采取了多项对策：包括建议融资期限与资金用途匹配；到期窗口避开半年末、年末时点；增加担保、抵押或第三方增信；督导客户充分披露信息，避免误读和信任危机等。

他表示，对于部分项目，也考虑发挥兴业银行自身的集团联动优势，解决企业融资需求。

彭博2016年上半年中国信用债（除ABS）承销排行榜显示，兴业银行上半年信用债承销总额2340亿元，市场份额5.4%，紧随四大国有银行位列第五位，在股份制银行中名列第一。与2015年上半年的排名相比，兴业银行名次跃升两位，同时也是前五名承销商中唯一市场份额上升的一家。

在NAFMII债券排行榜中，兴业银行从去年上半年的第八位一举跃升跻身三甲，排名第三，市场份额9.1%；该排行榜涵盖银行间市场交易商协会(NAFMII)主管的超短融、短融、中票等非金融企业债务融资工具。

考验承销商

2016年上半年，中国公募债市已有17只债券发生违约，为2014年及2015年总数的两倍以上。林舒表示，信用风险呈现集中暴露的趋势，直接导致债券一级市场销售两级分化，过剩行业债券销售极为困难，客户融资成本高企，甚至债券发行失败，另一方面，城投债供不应求。

彭博6月24-28日进行的三季度中国债市调查显示，超过八成受访者认为，三季度信用债发行人违约数目将高于上半年总和；超过六成表示，三季度首选利率债，要赚就赚安心钱。另据彭博汇总数据显示，下半年非金融类企业信用债，还将面临高达2.32万亿元到期额，压力空前。

阅读彭博三季度中国债市调查：市场回暖难掩信用风险，六成机构首选利率债赚安心钱

“今年包括钢铁、煤炭等部分限制性行业在发债等融资渠道上遭遇瓶颈，”林舒说道，“下半年随着供给侧改革进入攻坚阶段，过剩产能出清速度的加快将引发违约风险进一步发酵，债券一级市场销售‘皮筋’可能越绷越紧。”

尝到违约苦果的中国债市投资者，配置债券的眼光日益挑剔，二季度中国信用债发行约1.86万亿元，较一季度锐减8000亿。信用债融资此前高歌猛进的扩张步伐，骤然放缓。5月，中国央行口径统计的企业债券净融资减少近400亿，2010年以来首次出现当月新发债规模不及到期及赎回量的情况。

重建信心

在客户的选择上，林舒表示，很看重自身承销债券的整体评级。兴业银行提供的数据显示，截止6月24日，该行今年主承销的债务融资工具评级在AA及以上的债券只数占整体比例的99.3%，2015这一水平为95%；其中今年评级在AA+及以上的债券只数占整体比例逾74%。

面对眼前的困难，林舒表示兴业银行已积极向交易商协会建议，希望通过行业自律组织向市场发声，并希望发行人所在地方政府出面，给予市场信心。他表示，这些行动，有助于限制性行业中资质优良的企业，向市场传递出真实的生产经营情况等相关信息，树立正面形象。

尽管如此，从相对更长的时间维度看，林舒仍看好未来债券市场的增长空间。中国债券信息网数据显示，截止5月底，中国债券市场总托管量达50.26万亿元。林舒预期，从目前到2020年，中国债券市场还有超过50万亿的增长空间。

林舒表示，考虑债券发行规模的逐年增加，存续期债券同比增长较快，未来将进一步扩大投行团队的规模。当前兴业银行拥有投行员工逾430人，其中总行层面债券承销团队25人。(蒋世妹)